中国银河：给予永艺股份买入评级

发布日期：2024-09-02 12:54    点击次数：96

中国银河证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对永艺股份进行研究并发布了研究报告《营收快速成长，内外销协同发展》，本报告对永艺股份给出买入评级，当前股价为9.28元。

　　永艺股份(603600)　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收20.52亿元，同比+33.57%；归母净利润1.26亿元，同比-11.01%；扣非净利润1.26亿元，同比+2.02%；基本每股收益0.38元。24Q2，公司实现营收11.95亿元，同比+42.37%；归母净利润0.84亿元，同比-7.3%；扣非净利润0.83亿元，同比-5.81%。　　毛利率同比略有下降，费用率提升致扣非净利率下滑。　　2024年上半年，公司综合毛利率为22.85%，同比-0.27pct。24Q2，单季毛利率为23.38%，同比-0.3pct，环比+1.27pct。　　加强投入自主品牌建设及市场推广，汇率变动导致汇兑收益大幅减少。报告期内，公司期间费用率为15.22%，同比+2.2pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.17%/5.27%/3.37%/-0.58%，同比分别变动+0.69pct/-0.17pct/-0.49pct/+2.17pct。　　费用率提升导致扣非净利率下滑。2024H1，公司扣非净利率为6.12%，同比-1.89pct。24Q2，公司扣非净利率为6.93%，同比-3.55pct，环比+1.94pct。　　加快自主品牌建设，内销实现快速增长。报告期内，公司内销实现4.68亿元，同比+38.83%。产品方面，公司持续强化研发优势，深挖用户需求痛点，完善自主品牌旗舰产品矩阵。2024年4月25日，公司发布新品FLOW360。其销售订单量上市25天突破3,500张，上市60天突破10,000张。渠道方面，公司线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台，持续强化精细化运营水平；线下加快自主渠道建设，推进“百城攻坚”市场覆盖深耕计划，工程渠道客户和直营大客户数量进一步增长；并建设线下零售渠道，继续拓展大型商超渠道，同时成功落地线下零售旗舰店。　　外销业务拓展顺利，新渠道、新客户持续放量。报告期内，公司外销实现15.82亿元，同比+32.11%。公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地，Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡；同时，积极参加国内外专业展会，拜访全球优质客户，深入洞察客户需求，推进商机落地转化。产能方面，目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设，同时越南基地持续推进生产、供应链和管理提升，推动多个新品类、新客户、新业务顺利落地；罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡，未来有望加快开拓欧洲市场。　　投资建议：公司为全球办公椅龙头，深耕海外不断拓展市场客户，全球产能布局助力份额提升，内销积极打造自主品牌，全面发力构筑核心竞争力，渠道建设未来可期，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.97/1.21/1.45元，对应PE为10X/8X/6X，维持“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格波动的风险，海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券刘思奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.3亿，根据现价换算的预测PE为9.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.69。

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